自上而下or自下而上
选股方式决定基金"性格"
基金选择股票构建投资组合一般采取两种方法，一种是自上而下的选股方式，另一种是自下而上的选股方式。两种投资方式都有一定的道理，在不同的市场环境下会发挥不同的作用。投资者在选择基金时，应该留意基金经理倾向哪种方式，结合市场环境判断其未来表现。
所谓自上而下，就是首先研究宏观经济，然后选择受益于宏观经济发展趋势的行业，然后再从这些行业中选择好的公司。所谓自下而上，则是直接切入个股，采用这种策略的基金更多关注个别公司的成长空间、管理能力、业务模式、估值等等。
在2006、2007、2008年这种单边行情中，更适合自上而下的选股方式，因为在2006、2007年经济情况一片大好，宏观经济单边向上的情况下，只要把握住大的方向，把仓位调高，然后重仓受益于宏观经济大背景下的金融、地产、有色、煤炭等，就会在同类基金中排名靠前，这从07年一些指数基金排名领先也可以看出，因为指数基金仓位最高。而对于2008年金融危机单边下跌行情，只要不买股票、什么都不做就是最好的投资，2008年偏股类基金整体亏损，连最牛基金经理王亚伟管理的华夏大盘也下跌了34.88%，2008年只要空仓就能跑赢绝大多数基金。因此，在类似2006、2007、2008年这种单边行情中，采取自上而下的选股方法会比较好些，而对于2010年这种复杂的行情，也许自下而上的选股方式更适合些。
截至11月30日，上证指数下跌了14%，但不少个股表现却非常不错，89只个股涨幅超过100%，298只个股涨幅超过50%，709只股票涨幅都超过20%，1151只股票都实现了上涨，因此，虽然大盘在下跌，但个股表现却不俗。在这种行情中，选股能力强的基金更易胜出，观察今年偏股类基金的表现，排在前面的多是一些选股能力强的基金，比如华商盛世成长、信达澳银中小盘、天治创新先锋、东吴价值成长、东吴进取策略、华夏策略精选、华夏大盘精选等。而06、07年排在前面的多是一些擅长宏观研究，擅长自上而下配置的基金，比如博时主题、光大保德信红利、华夏红利、华宝兴业收益增长等基金。
由于自上而下和自下而上各有优势，适合不同的市场环境，因此，基金要根据不同的市场环境选择不同的策略，灵活应变。首选要对大的市场环境判断清楚，如果是单边行情，就选择自上而下的策略，如果是类似今年大盘不动，更多的是个股的机会，那么就应选择自下而上的策略。基金公司在配备投研队伍时也要两手都要准备，一方面要配备优秀的宏观策略投研人员，另一方面也要配备擅长挖掘牛股，擅长个股研究的投研人员，将自上而下和自下而上结合起来，这样就能在不同的市场环境下都能立于不败之地。
另外，不同基金类型对两种选股方式侧重也有所不同，公募基金追求的是相对收益，不论是收益还是亏损，只要跑赢同行就可以。另外，公募基金对于单只股票也有持有比例的限制。因此，公募基金更注重的是行业配置，不同行业都要配一些，只是选择某些行业超配，某些行业低配，因此，更侧重于自上而下的选股方式。而专户理财等私募基金追求的是绝对收益，在不亏钱或者少亏钱的基础上为客户实现财富的保值增值，因此，选择好的股票集中持有这种策略更适合一些，自下而上的选股方式更适合专户理财等私募基金。