2013年轻工制造行业投资策略:2013年成长、价值兼备
2012年轻工制造行业整体弱于市场,业绩增速与估值发生错配。轻工制造行业整体行业收入增长11.2%,净利润下滑32.1%,行业市场表现落后大盘10%左右,估值水平从年初31X回落到25X,表现不佳可以归结为行业盈利大幅下滑,其中造纸子行业对整体负面影响最大。
2013年推荐成长型公司美盈森、星辉车模,关注索菲亚。行业中我们推荐成长型公司美盈森(002303,增持),其子公司收入逐渐提高并超过母公司,成为主要盈利贡献点,未来产能利用有望持续改善;其次,星辉车模(300043,买入)公司福建婴童项目进入达产期,未来看点预计在动态250万辆项目达产,静态车模和童车放量;最后,我们建议关注索菲亚,公司全国渠道布点已基本完成,2013年地产成交走高和家具以旧换新都有望成为盈利催化剂。
2013年推荐价值型公司永新股份、东风股份、关注奥瑞金。行业中我们推荐价值型公司我们推荐永新股份(002014,买入),公司2013年看点预计在于广州、河北子公司经营回暖,此外,公司募投项目2013年预计将逐渐进入达产期,提供未来增长动力;东风股份(601515,增持)我们认为公司估值性价比较好,所处烟标行业稳定,分红率接近4%具备吸引力;同时,我们建议关注奥瑞金(002701,未评级),公司盈利能力较高的红牛业务保持稳定增长,且2012年马口铁价格下跌可能改善2013年毛利率。
家具以旧换新全国推广是2013年最值得期待*策靴子。2010年家具市场规模以上企业产值达到4400亿元,表观消费量超过3600亿元,仅木质家具制造从业人员达160万人,因此,对比家电行业和北京家具以旧换新试点效果(表4),我们认为未来推出家具以旧换新*策的可能性在加大,也是轻工制造行业中最为值得期待的*策靴子。
投资策略与建议:
预计2013年1季度造纸、家具板块先行,后期印刷包装和文娱类公司接力,整体建议超配印刷包装,标配家具、造纸、文娱行业。行业历史规律看,1季度往往周期性品种表现更好,在年报行情掩护下,建议投资者配置家具、造纸行业,随后建议投资者配置稳定增长的印刷包装和文娱行业,具体标的上,我们看好成长类公司如美盈森、星辉车模,并看好价值类公司如永新股份、东风股份,关注奥瑞金。
风险提示:本币升值对于出口型企业构成挑战,此外,2013年小非解禁增加,减持构成估值压力。