有色金属:应把握结构调整下的重组机会
投资要点： 虽然我国有色金属工业取得了积极进展，但从全国的整体格局来看，还存在着一些问题。部分产品产能过剩，产业布局亟待调整，产业集约化程度低，资源保障程度不高，自主创新能力不强，再生利用水平较低，淘汰落后产能任务艰巨。2010年将是有色金属行业进行结构调整的重要一年。通过重组提升集中度，增强中铝、中国有色集团、中国冶金、五矿集团等大型央企的可持续发展能力，并支持中金岭南、广西有色金属、云南冶金、湖南有色控股等分别整合区域内的有色金属企业。 受全球经济的逐步复苏和流动性充裕造成的通货膨胀预期强烈以及美元的弱势影响，09年有色金属价格近乎一路上行。我们认为2010年国际和国内经济增长速度将进一步好转，使得有色金属需求增加，主要产品价格将以上升为主基调。但随着经济进一步复苏，各国将陆续退出宽松的货币*策，收紧信贷，减少市场流动性，从而对大宗商品产生向下的压力。因此2010年有色金属价格将维持宽幅震荡的盘升。 受由于前三季度，主要有色金属品种的价格普遍低于08年同期的水平，所以同比来看，有色金属行业的净利润是下降的。但环比来看，业绩逐季改善。由于2010年有色金属价格将震荡盘升，而09年同期价格处于从底部回升的过程中，所以10年有色金属主要品种均价将高于09年，尤其是一、二季度。因此，我们认为2010年有色金属企业的盈利能力将进一步增强，上半年增加的幅度将高于下半年。 目前有色金属行业的估值高于A股整体，估值水平已处于历史高位，已部分透支了未来业绩增长的预期。2010年是有色金属行业进行结构调整并购重组的重要一年，在行业整体估值水平处于较高位置的情况下，我们认为，个股投资机会重点在于有资源注入预期和资产重组题材的上市公司。